一、鋁土礦供應(yīng)持續(xù)緊張價格上漲

5月16日，阿拉丁氧化鋁現(xiàn)貨報價3050元/噸，本周漲幅已達(dá)到8.5%，基本呈現(xiàn)跳躍式上行;而此價格相較于4月15日的底部報價2665元/噸也已經(jīng)上漲14.5%。

國產(chǎn)氧化鋁價格從去年9月份中旬的階段性高點3340元/噸開始持續(xù)處于下行通道，氧化鋁價格在今年4月份中旬筑底之后開始有所反彈。反彈的邏輯主要是由于山西地區(qū)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)緊張，山西地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能約占國內(nèi)總產(chǎn)能的30%，而其氧化鋁生產(chǎn)成本又處于整個成本曲線最右端的位置，所以推升了氧化鋁價格最開始的反彈。

而近期氧化鋁價格的跳躍式上行是由于山西赤泥庫泄露事件的影響。5月7日交口縣政府成立聯(lián)合核查工作組展開針對“山西交口信發(fā)鋁廠赤泥庫滲漏”的核查工作。山西交口肥美鋁業(yè)有限公司是山東信發(fā)鋁電集團的下屬企業(yè)，也是交口縣招商引資的一家大型民營企業(yè)，據(jù)媒體報道，該氧化鋁項目的赤泥庫壩面有裂縫，堿液漏出而嚴(yán)重污染環(huán)境，同時引發(fā)可能潰壩的擔(dān)憂。官方的通報顯示，已經(jīng)對該企業(yè)下達(dá)停產(chǎn)指令，該企業(yè)280萬噸的氧化鋁產(chǎn)能正在按要求進行整改，目前未確定復(fù)產(chǎn)時間，后續(xù)仍有待觀察市場動態(tài)。阿拉丁數(shù)據(jù)顯示截止至3月份國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能8397萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能6961萬噸，山西交口氧化鋁項目關(guān)停產(chǎn)能占到總產(chǎn)能的3.3%，占在產(chǎn)產(chǎn)能的4%。

另外由于環(huán)保問題的影響，中央生態(tài)環(huán)境部辦公廳于近期加急引發(fā)《關(guān)于開展2019年生態(tài)環(huán)境保護統(tǒng)籌強化監(jiān)督(第一輪)工作的通知》，中央生態(tài)環(huán)境部將抽調(diào)23人于5月15日至25日在山西開展統(tǒng)籌強化監(jiān)督(第一階段)工作，后續(xù)對于山西地區(qū)氧化鋁廠方面的檢查以及影響需密切關(guān)注。

二、全球最大的氧化鋁廠或全面復(fù)產(chǎn)

SMM5月16日消息表示，挪威海德魯公司(NorskHydro)在官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，巴西貝倫姆聯(lián)邦法院于當(dāng)?shù)貢r間5月15日解除了對挪威海德魯旗下Alunorte氧化鋁廠的生產(chǎn)禁令，此決議在針對此事件的民事訴訟中生效。海德魯希望法院可以盡快對針對該案件的平行刑事訴訟作出同樣的判決。在此之前Alunorte氧化鋁廠將繼續(xù)維持50%的運行產(chǎn)能。

挪威海德魯巴西Alunorte氧化鋁廠是全球最大的氧化鋁廠，年產(chǎn)量630萬噸，占全球1.3億噸氧化鋁產(chǎn)量約5%。該廠在2018年3月初由于污染事故影響停產(chǎn)50%產(chǎn)能，在10月份短暫的全面停產(chǎn)之后又繼續(xù)以50%的產(chǎn)能進行生產(chǎn)。如今海德魯和當(dāng)?shù)胤ㄔ旱脑V訟終于有所成效，至于何時能全面恢復(fù)生產(chǎn)還有待進一步觀察。如果Alunorte氧化鋁廠全面復(fù)產(chǎn)，這對海外氧化鋁價格而言是一個比較大的利空因素，海外氧化鋁價格將繼續(xù)承壓。

三、投資建議

預(yù)計國產(chǎn)氧化鋁價格短期會繼續(xù)上行，氧化鋁利潤修復(fù);以及國產(chǎn)電解鋁的價格中樞將穩(wěn)步抬升，電解鋁利潤持續(xù)修復(fù)，上調(diào)行業(yè)評級至“強于大市”。建議關(guān)注：全球氧化鋁第二大生產(chǎn)商中國鋁業(yè);優(yōu)質(zhì)水電鋁企業(yè)云鋁股份。