鋅合金材料的消費結構相當穩(wěn)定，其消費量中約60%用作防腐蝕鍍層，19%用于生產(chǎn)黃銅，16%用于生產(chǎn)鋅基合金材料，其余的則用于軋制鋅板、鋅的化工及顏料生產(chǎn)。從目前的鋅合金材料庫存水平看，鋅合金材料社會庫存維持高位，2020年鋅合金材料去庫壓力仍然較大。目前大型鋅合金材料企業(yè)環(huán)保基本上改造完成，環(huán)保回頭看政策對下游影響相對較為有限，由于鋅合金材料與基板價格同步上漲。

鋅合金材料價格上行幅度小于成本端，鋅合金材料產(chǎn)能利用率維持5年均值水平，中美貿(mào)易摩擦以及結構性去杠桿對中國宏觀經(jīng)濟走弱隱憂或持續(xù)發(fā)酵，鋅合金材料的下游消費仍有隱憂。鋅合金材料冶煉廠開工率逐漸接近飽和，2020年鋅錠開啟壘庫趨勢，供應缺口將有所收窄甚至全年鋅錠由供需平衡走向供應過剩。

鋅合金材料生產(chǎn)供給端鋅礦TC高位震蕩，鋅冶煉利潤維持高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計后續(xù)逼倉風險將逐漸降低。中美貿(mào)易摩擦以及結構性去杠桿對中國宏觀經(jīng)濟走弱隱憂或持續(xù)發(fā)酵，中國作為鋅合金材料消費主力的增速有可能因此而繼續(xù)受限，出于保守估計，預估2020年鋅消費增速為2%，整體看中期滬鋅仍存下行空間。