銅資訊:礦端干擾料不及2017年 銅價振蕩走高為主旋律

??在美元走軟、廢料進口管控力度不斷加大，以及進口量收縮的預期下，銅價中長期漲勢可期。但礦端干擾料不及2017年，銅價不具備單邊上漲條件，振蕩走高成為主旋律。

??美元指數疲軟

??隨著美聯儲加息及美國稅改靴子落地，美元再次步入下跌走勢，且一度下破89整數關口，大宗商品全面反彈。基于對全球經濟前景的樂觀預期，國際貨幣基金組織將全球經濟增速預期上調0.2%至3.9%，為七年來較高。從近期公布的歐元區經濟數據來看，歐洲經濟增長動能強勁。1月歐元區綜合PMI創下近12年來新高，歐元區1月消費者信心指數初值為1.3，遠超預期及前值。德國1月ZEW經濟景氣指數為20.4，遠超預期及前值。德國1月ZEW經濟現況指數95.2，為1991年編制指數以來較高。日本央行行長在達沃斯論壇表示，日本經濟“終于接近”2%的通脹目標。隨著全球經濟穩健復蘇，全球貨幣政策趨緊，加拿大、英國均加入美國加息陣營，歐洲央行也在1月開始將每月購債規模由600億歐元縮減至300億歐元。美元指數反映的是美國經濟相對其他經濟體的強弱關系，隨著全球經濟好轉，美元大概率將步入慢熊階段。而銅作為具有較強金融屬性的大宗商品，與美元指數呈高度負相關性，因此美元走低對銅市形成重大利好。

??廢銅進口收縮

??據安泰科統計，2017年進口廢銅實物量為355.7萬噸，折算金屬量為149.4萬噸。目前已公布的2018年前四批廢銅核準進口量僅18.07萬噸，較去年同期大幅下滑，后續其他地區將公布進口廢銅核準進口量，尤其像廢銅進口大省廣東、天津等，且進口核準量一般都小于實際進口量，因此對進口收縮量仍待觀察。但2018年廢料進口管控力度不斷加大，海關總署1月29日宣布，在近期開展的一項進口廢五金行業專項稽查中，海關共查罰31家問題企業，涉及進口貨物1.64萬噸、貨值1.57億元，因此廢銅進口量無疑將出現收縮。而據安泰科估計，2018年國內回收利用廢銅量預計增量僅10萬噸至180萬噸，因此，全年預計廢銅總供應量將出現下滑，提振精銅需求。

??礦山供應干擾有限

??此前有消息稱，2018年智利和秘魯將有40家礦山工會面臨薪資談判，其中智利有32家，占全球銅產量的20%左右，因此市場對于全球銅供應干擾的擔憂升溫。據外電消息，全球較大的銅生產商Codelco銅公司1月27日表示，已經與旗下Andina銅礦工人達成薪資協議。Andina銅礦在2017年前11個月生產了20萬噸銅。由此可見，在銅價處于高位、礦山利潤豐厚，以及市場普遍對銅市中長期走勢持樂觀預期的前提下，礦山將積極制定防御措施，盡可能地排除銅礦供應干擾因素，避免罷工事件發生，包括對薪資做出適當調整及讓步。

??因此，相較2017年，預計全球礦山在2018年整體將維持高開工率。另外，盡管全球銅礦山品位下降為不爭的事實，但各家礦業在制定2018年的產量目標時，已將礦山品位下降考慮在內，并不會因此而導致產量顯著下降。因此，2018年全球銅礦并不會出現2017年般嚴重的礦山罷工事件，盡管新增投放產能較少，但礦山高產能利用率將令礦銅產量出現一定的增長。

??綜上所述，礦端供應量大概率不及預期悲觀，但在廢銅進口收縮以及美元走弱情況下，中長期維持銅價振蕩走高的思路。另外，隨著春節臨近，部分下游企業陸續放假，令消費更顯疲軟，預計庫存將出現累積，市場交投也將逐漸清淡，銅價短期振蕩運行為主。

來源:期貨日報